新华财经雅加达1月12日电（记者冯钰林）2025年，在全球金融环境不确定性加剧、主要经济体货币政策显著分化的背景下，印尼卢比经历了一轮对新兴市场韧性的现实压力测试。全年美元兑印尼卢比汇率虽呈现阶段性波动，但未演变为趋势性失序，反映出外部冲击与国内基本面支撑之间的动态博弈。
展望2026年，印尼卢比更可能维持区间震荡格局，而非呈现单边走势。一方面，美元周期尚未完全转向、地缘与政策不确定性犹存，制约其持续升值空间；另一方面，印尼相对稳健的宏观经济基本面、审慎灵活的货币政策框架以及充足的外汇储备，为汇率稳定提供了有力支撑，系统性失序风险总体可控。
外部冲击频仍 2025年印尼卢比经受压力测试
2025年，美元兑印尼卢比全年累计上涨2.74%。印尼卢比在亚洲主要新兴市场货币中表现偏弱，但未出现失控式下跌。据市场统计，2025年美元兑印尼卢比汇率在15785至16974区间内波动，年内最大振幅接近11%。星展银行与三菱日联银行在年度报告中指出，尽管印尼卢比相对疲软，其汇率波动整体处于有序、可控范围内。
印尼卢比走势呈现清晰三阶段特征。年初至4月初，受美国在贸易与关税政策上释放更趋强硬信号影响，全球风险偏好回落，美元阶段性走强，新兴市场货币普遍承压。在此背景下，美元兑印尼卢比一度逼近17000关口，创下16974的年内高点。进入二季度后，随着市场对美联储政策路径预期逐步趋稳，美元涨势放缓。与此同时，印尼国内宏观数据保持平稳，贸易顺差延续，外汇储备维持高位，为本币提供支撑。年中至三季度期间，印尼卢比出现阶段性修复，美元兑印尼卢比汇率一度回落至16000关口附近。然而，第四季度外部不确定性再度上升。一方面，年底美元资金回流效应增强；另一方面，印尼与美国围绕贸易与关税问题的磋商进展不及市场预期。叠加全球风险资产波动加大，部分国际投资者对新兴市场资产重新定价，印尼卢比再度走弱。至12月中下旬，美元兑印尼卢比交投于约16700水平附近。
上海交通大学高级金融学院东南亚中心执行主任胡捷表示，美联储货币政策取向及美元指数走势，仍是影响印尼卢比乃至多数新兴市场货币表现的核心外部变量。他指出，美国降息预期通常伴随全球流动性边际改善，并在部分阶段提升新兴市场资产吸引力。
高盛亚洲宏观研究团队在其季度报告中亦强调，新兴市场货币阶段性承压，更多反映的是“美元再定价效应”，而非个别经济体基本面明显恶化。这一判断与印尼2025年维持贸易顺差、通胀可控、外汇储备充足的实际情况相符。
基本面与政策协同发力成为汇率的重要缓冲垫
在外部环境频繁扰动的背景下，印度尼西亚凭借相对稳健的宏观经济基本面，有效缓冲了国际金融市场波动对本币汇率的冲击。世界银行、经济合作与发展组织及印尼财政部均预测，2025年印尼国内生产总值（GDP）增速约为5%，在全球主要新兴市场中仍处于较高水平。
官方数据显示，2025年一季度印尼GDP同比增长4.87%，二季度回升至5.12%，三季度小幅回落至5.04%，整体增长态势平稳。然而，从季度变化及部分结构性指标观察，经济增长动能已显现一定放缓迹象，尤其体现在内需领域。家庭消费与投资增速有所回落，对整体经济形成拖累。
家庭消费约占印尼GDP的55%，其疲软直接影响总需求。对此，印尼政府在2025年持续加码消费刺激政策，通过财政补贴、税收优惠、直接现金补助以及交通和社会福利支持等多重举措，着力稳定居民消费能力，以应对冲外部不确定性带来的下行压力。
通胀方面，尽管2025年12月消费者物价指数同比上涨2.92%，但仍处于印尼央行设定的1.5%至3.5%目标区间内。国际货币基金组织在2025年年度磋商总结中指出，在全球外部环境不确定性上升的背景下，印尼经济仍表现出较强韧性，增长保持稳健，通胀水平总体可控。
外部账户表现亦构成重要支撑。2025年1月至11月，印尼实现贸易顺差385.4亿美元，连续第67个月录得顺差；同期外汇储备规模升至1501亿美元，可覆盖六个月以上进口需求，处于国际公认的安全水平。
在此背景下，尽管2025年美元兑印尼卢比汇率在16116至17071区间内波动，最大振幅接近6%，全年累计贬值约3%至4%，但并未出现单向、失控式下跌。星展银行与三菱日联银行等机构评价称，卢比在亚洲主要货币中表现偏弱，但走势有序。
印尼经济改革中心执行主任穆罕默德·费萨尔表示，2025年印尼卢比汇率并未呈现单向贬值走势，而是在较高波动环境中展现出一定抗压能力，反映出国内经济基本面总体稳健，宏观审慎政策和货币政策框架在一定程度上缓冲了外部冲击。
多重变量仍在博弈 2026年汇率难现单边行情
展望2026年，市场普遍认为印尼卢比汇率走势将体现为多重内外变量博弈下的区间震荡，而非单边趋势。印尼央行行长佩里·瓦吉约多次强调，防范汇率无序波动、稳定市场预期仍是货币政策核心目标。他在公开场合表示，央行对2026年美元兑印尼卢比汇率的参考水平约为16500，并指出在外部环境改善情形下，不排除阶段性升至16400附近的可能。
上海交通大学高级金融学院东南亚中心执行主任胡捷指出，若美国进入更为明确的降息周期，全球流动性边际改善有望提升新兴市场资产吸引力。宏观基本面相对稳健、政策框架清晰的经济体通常率先受益，印尼常被纳入这一范畴。
在国内层面，财政支出节奏与经济增长表现被视为支撑汇率的重要因素。印尼央行与财政部在2025年下半年多次重申，财政政策旨在保持经济活力、促进增长，同时兼顾财政可持续性。根据2026年国家预算草案，印尼政府预计2026年经济增速有望达到5.4%。财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦则对实现约6%的增长前景持乐观态度，并指出2025年财政预算延续支持性支出政策，以对冲全球经济不利因素对国内增长的潜在冲击。
货币政策方面，印尼央行在2025年共五次下调政策利率：分别于1月、5月、7月、8月和9月各降息25个基点，10月至12月维持基准利率在4.75%不变。央行通过在岸与离岸无本金交割远期外汇（NDF）、现货及债券市场的“三重干预”机制，并辅以回购、外汇掉期等工具，稳定汇率与金融市场运行。佩里·瓦吉约近期表示，未来货币政策仍存在进一步放松空间，但将取决于通胀与外部环境变化。
国际机构对2026年印尼卢比前景判断出现分歧。三菱日联金融集团全球市场研究部货币分析师Lloyd Chan认为，印尼国内基本面稳健、政策支持力度增强，有助于缓解外部逆风，美元兑印尼卢比中期内存在回落空间；而该行另一分析师温镇全则指出，经常账户、财政状况及信贷增长等宏观稳定指标出现一定弱化，实际利率差收窄及进一步宽松预期，可能令卢比继续承压。
经济合作与发展组织指出，印尼经济正经历“软化阶段”，企业投资意愿和信心有所减弱。世界银行在最新宏观展望中亦提到，尽管短期增长保持稳定，但劳动力市场结构性问题和生产率约束仍对长期增长质量构成挑战。
综合国际投行外汇研究，印尼卢比未来走势将主要取决于外部金融环境变化与国内结构性改革进展的共同作用。若美联储于2026年初至年中开启降息周期、美元指数回落，新兴市场货币整体压力有望缓解。与此同时，印尼持续推进产业下游化、基础设施建设，以及电动汽车和电池产业链发展，有助于吸引中长期外资流入并改善国际收支结构。在财政赤字仍控制在GDP 3%以内的前提下，美元兑印尼卢比汇率在2026年底前或大致运行于15500至16200区间。
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